青松数据
于数据深处见市场之道
发展主线
01
城镇化1978 – 2000
改革开放后人口自乡村向城市大规模迁移，劳动力由农业转向工业与服务业。城镇化是此后二十年住房、基建与消费需求的共同底座。
17.92% → 67.89%常住人口城镇化率
1.7 亿 → 9.54 亿城镇常住人口
193 → 694 座全国城市数量
数据分布
- 1978 年 17.92% → 1995 年 29.04% → 2000 年 36.22% → 2011 年 51.83%（城镇人口首超农村）→ 2025 年末 67.89%
- 2025 年末城镇常住人口 95,380 万人，较上年增加 1,030 万人；城镇人口规模 40 余年间由 1.7 亿增至 9.5 亿
- 城区常住人口超 1,000 万的超大城市 10 个，500 万–1,000 万特大城市 12 个；2024 年 27 座城市 GDP 突破 1 万亿元
- 城镇居民人均住房建筑面积超 40 平方米；城市供水、燃气、污水处理普及率均超 99%
阶段特征
- 劳动力成本优势形成，人口红利转化为制造与出口竞争力
- 城市空间外延扩张，土地财政与基建投资的起点
- 当前判断：城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，从增量扩张转向存量提质增效
数据来源：国家统计局《2025 年国民经济和社会发展统计公报》、国家统计局人口和就业统计司、《求是》。城镇化率为常住人口口径。
02
房地产1998 – 2021
1998 年房改终结福利分房，住房成为商品与资产。房地产逐步上升为国民经济主线，2021 年销售规模见顶后进入深度调整。
1.2 → 17.94 → 8.8 亿㎡商品房销售面积
0.21 → 18.19 → 8.39 万亿商品房销售额（元）
8.4% → 13.8%开发投资占 GDP 比重
数据分布
- 1998 年销售面积约 1.07–1.2 亿㎡、均价 1,963 元/㎡、销售额 2,100 亿元；2021 年达 17.94 亿㎡、10,139 元/㎡、18.19 万亿元，分别增长约 17 倍 / 5.2 倍 / 87 倍
- 2021 年见顶后连续四年回落：2025 年新建商品房销售额 83,937 亿元，较峰值缩水 53.9%；销售面积降至约 8.8 亿㎡
- 2025 年房地产开发投资 82,788 亿元（同比 −17.2%），住宅投资 63,514 亿元（−16.3%）；房屋新开工面积由峰值 20 亿㎡以上降至 5.88 亿㎡
- 2021 年城镇人均住房面积达 41 平方米，总人口与新房销售规模同时达峰；三四线城市去化周期约 47.6 个月
阶段特征
- 三轮驱动：快速城镇化 + 棚改货币化安置 + 信贷扩张
- 产业链拉动钢铁、水泥、家电、建材与银行信贷，形成最宽的经济外溢
- 当前判断：市场接近底部区域，改善性需求成为主线，行业由规模扩张转向存量运营
数据来源：国家统计局、中国房地产指数系统（中指研究院）、《2024 年中国房地产市场发展回顾与 2025 年展望》。部分为机构测算口径。
03
全球化制造2001 – 2020
2001 年加入 WTO，凭借低成本劳动力与完整产业门类融入全球分工，“世界工厂”地位确立，制造业增加值全球占比升至约三成。
11% → 33%制造业增加值全球份额
连续 15 年全球第一制造业规模
220+ 种产量居全球第一的工业品
数据分布
- 入世以来中国制造业增加值全球占比由 2001 年 11% 升至 2024 年 33%，年均提升约 1.7 个百分点；同期 GDP 复合增速约 11%，经济总量由全球第 6 升至第 2
- 截至 2024 年制造业增加值占全球比重接近 30%，连续 15 年保持全球第一；2025 年规模以上工业增加值同比 +5.9%
- 全球 500 种主要工业品中 220 多种产量居首；粗钢、水泥、电解铝占全球产量 50% 以上
- 光伏组件占全球 80% 以上、风电装备 70% 以上；新能源汽车产量连续 10 年全球第一，2025 年产量 1,652.4 万辆（+25.1%）
- 造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标全球份额超 50%；全球“灯塔工厂”占比超 40%；工业机器人新增装机量占全球 50% 以上
阶段特征
- 三级分工中的“生产国”定位：进口资源品、出口产成品，贸易顺差转化为投资
- 完整产业门类 + 基础设施规模效应构成核心壁垒
- 当前判断：部分产能向东南亚溢出，产业由“产品出海”向“产能出海、标准出海”升级
数据来源：工业和信息化部、国家统计局、高盛中国策略研究报告、中国网产业综述。制造业份额为增加值口径。
04
互联网 · 数字经济2015 – 2025
移动互联与流量红利推动消费、支付、物流全面线上化，数字经济由“工具”升级为增长主引擎，并成为人工智能阶段的数据与场景底座。
6.88 亿 → 11.25 亿网民规模
27% → 45% 以上数字经济占 GDP 比重
6.8% → 10.5%数字经济核心产业占 GDP
数据分布
- 网民规模由 6.88 亿增至 11.25 亿，互联网普及率由 50.3% 提升至 80.1%；农村普及率 69.5%
- 数字经济规模由 2015 年 18.6 万亿元跃升至 2025 年超 60 万亿元，占 GDP 比重由 27% 升至 45% 以上
- 数字经济核心产业增加值占 GDP 比重由 6.8% 提高到 10.5%，“十五五”目标进一步提升至 12.5%
- 全国网上零售额由 3.9 万亿元增至 15.97 万亿元；2025 年实物商品网上零售额 13.09 万亿元，占社零 26.1%
- 移动支付年交易规模突破 600 万亿元；建成 5G 基站 483.8 万座（占全球 60% 以上），5G 移动电话用户 12.04 亿户
- 2025 年软件和信息技术服务业收入 154,831 亿元（+13.2%），电子商务交易额 467,339 亿元
阶段特征
- 平台经济 + 移动支付 + 智能物流构成消费端基础设施
- 流量红利见顶后，增长逻辑转向产业数字化与数据要素
- 当前判断：数据资源、算力设施与应用场景三重优势，是人工智能落地的先决条件
数据来源：CNNIC 第 57 次《中国互联网络发展状况统计报告》、《数字中国发展报告（2025 年）》、国家数据局、国家统计局。
05
人工智能2025 —
以算力、大模型与“人工智能+”行动为新底座，AI 由消费端走向产业端，成为新一轮全要素生产率提升的主线。
突破 1.2 万亿元AI 核心产业规模（2025）
超 6,000 家人工智能企业数量
1,590 EFLOPS智能算力规模
数据分布
- 2025 年人工智能核心产业规模预计突破 1.2 万亿元，企业数量超 6,000 家；发改委明确“十五五”末 AI 相关产业规模将增长到 10 万亿元以上
- 建成万卡智算集群 42 个，智能算力规模超 1,590 EFLOPS，位居全球前列；国家人工智能产业投资基金启动运行，资金规模 600 亿元
- 生成式人工智能用户规模达 6.02 亿人，普及率 42.8%，较 2024 年底提升 25.2 个百分点
- 2024 年全球新公开 4.5 万件生成式人工智能专利中，中国占比达 61.5%
- 规模以上制造业企业人工智能应用普及率超 30%；六大新兴支柱产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人）2025 年产值近 6 万亿元，预计 2030 年扩大到 10 万亿元以上
- 前瞻布局未来产业：量子科技、生物制造、绿色氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、6G
- 2025 年全社会研发投入超 3.92 万亿元，基础研究投入比重首次突破 7%，创新指数排名升至全球第 10 位
阶段特征
- “人工智能+”行动全面实施，与科技创新、产业发展、民生保障、社会治理相结合
- AI 终端（AI 手机、AI 电脑、AI 眼镜）与行业应用双线推进，覆盖钢铁、有色、电力、通信等重点行业
- 当前判断：仍处产业导入期，算力与电力构成硬约束，商业化落地节奏是关键变量
数据来源：工业和信息化部国新办发布会（2026-01）、国家发改委“十五五”规划纲要草案解读、CNNIC、国家数据局。专利占比为 2024 年公开口径。
十五五规划 · 六张网
十五五规划要点（2026–2030）
《建议》全文 15 部分 61 条；以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的。
主要目标（七个方面）
- 高质量发展取得显著成效
- 科技自立自强水平大幅提高
- 进一步全面深化改革取得新突破
- 社会文明程度明显提升
- 人民生活品质不断提高
- 美丽中国建设取得新的重大进展
- 国家安全屏障更加巩固
战略部署（节选）
- 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基（制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国）
- 加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力（原始创新、关键核心技术攻关、数字中国）
- 建设强大国内市场，构建新发展格局（扩大内需、提振消费、扩大有效投资、全国统一大市场）
- 加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴
- 加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国
- 加大保障和改善民生力度，扎实推进共同富裕
数据来源：党的二十届四中全会公报、《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（2025-10-28 全文发布）、中国政府网新闻发布会解读。
六张网：现代化基础设施体系
2026 年 4 月中央政治局会议明确提出，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设；“六张网”贯通能源水利、算力通信、市政民生、流通循环，说到底是“民生网”。
国家水网联通江河湖库、城乡供排水，水资源调配、水安全、水生态保护
新型电网源网荷储一体化、风光水火储多能互补，清洁智能、先进高效
全国一体化算力网国家算力枢纽、数据中心集群、调度平台，联通东中西部
新一代通信网5G/5G-A/6G、万兆光网、卫星互联网、物联网，空天地海一体
城市地下管网供水/排水/燃气/电力/通信/综合管廊更新改造（十五五约 77 万公里）
物流网国家物流枢纽、多式联运通道、城乡配送，降低全社会流通成本
投资规模与乘数效应
- 国家水网建设投资超 6 万亿元，新增 300 多万个就业岗位
- 新型电网投资超 5 万亿元，带动上下游总规模超 10 万亿元
- 城市地下管网建设改造带动投资约 5 万亿元
- 2026 年（十五五开局之年）六张网及相关重点领域投资规模超 7 万亿元
- 乘数效应约为传统基建的 2 倍；当下挖“潜”扩内需，长远育“新”促新质生产力
数据来源：中国政府网、经济日报、央视网（2026 年 7 月 / 10 月报道，援引国家发改委宏观经济研究院）；中央政治局会议（2026-04）。
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0–10% 低估
10–50% 偏低
50–90% 偏高
90–100% 高估
分位基于近 5 年（2021Q1–2025Q4）PE(TTM) 内部排序
数据截止 2026-10-12（A股最新交易日收盘）· 财务数据已更新至 2026 年半年报 · 时间范围 2021Q1–2026Q2 共 22 个季度的单季口径
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中国与美国国债收益率与 GDP 总量
月度频率（2006-10 至 2026-10 共 241 个月，2006–2021 为基于年度锚点的近似月度值，2026 年 1–9 月为近似推算，2026-10 为 10-09/10 收盘实测）。左轴为国债收益率（%），6 条折线；右轴为 GDP 总量（万亿美元），2 组柱状；点击图例可显示 / 隐藏对应序列。
国债收益率（折线）与 GDP 总量（柱状）· 月度
收益率月度值为月末近似口径（美国 5 年期为 FRED 月度均值）；GDP 为名义 GDP 的月度估算（年度值按季度季节因子分摊，中国按年均汇率折算为万亿美元），均用于呈现趋势与相对水平，非官方月度发布值。下方年度表为各年末精确收益率。
| 年份（年末） | 中国 5 年期国债（%） | 较上年变动（BP） | 美国 5 年期国债（%） | 较上年变动（BP） | 中美利差（百分点） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 2.60 | −19 | 1.26 | +90 | −1.34 |
| 2022 | 2.64 | +4 | 4.00 | +274 | +1.36 |
| 2023 | 2.40 | −24 | 3.84 | −16 | +1.44 |
| 2024 | 1.41 | −99 | 4.38 | +54 | +2.97 |
| 2025 | 1.63 | +22 | 3.72 | −66 | +2.09 |
最新参考：中国 5 年期国债到期收益率 1.41%（2026-10-10，中债收益率曲线）；美国 5 年期国债收益率 5.02%（2026-10-09 收盘）。近五年中国 5 年期收益率自 2.60% 一路下行至 1.41% 后小幅回升，美国则从 1.26% 的低位随加息升至 4% 以上、2025 年末回落至 3.72%，中美利差自 2022 年起由负转正并一度走阔至近 3 个百分点。
数据来源：中国人民银行《金融市场运行情况》、中央结算公司中债估值 / FRED（美联储 H.15）、World Government Bonds。红色为上行，绿色为下行。
纽约金 / 布伦特原油
月度频率（2006-10 至 2026-10 共 241 个月，2006–2021 为基于年度锚点的近似月度值，2026 年 1–9 月为近似推算，2026-10 为 10-09/10 收盘实测）。左轴为纽约金（USD/oz），右轴 1 为布伦特原油（USD），右轴 2 为金油比（倍，虚线）；点击图例可显示 / 隐藏对应序列。
纽约金 / 布伦特原油
价格为纽约金（COMEX GC 期货）USD/oz、布伦特原油 USD/桶，金油比 = 纽约金 ÷ 布伦特；黄金取 CME COMEX 期货月度均价（Cochilco/Reuters），原油取布伦特现货月度价（INSEE）。2006-10 至 2026-10 共 241 个月，其中 2006–2021 为基于年度锚点的近似月度值、2026 年 1–9 月为基于公开区间的近似、2026-10 为 10-09/10 收盘实测，非官方月度发布值；左轴为纽约金（USD/oz），右轴 1 为布伦特（USD），右轴 2 为金油比（倍，虚线）。
行业就业景气度分析
近12个月企业注销/新注册 + 就业缩减/人才缺口 行业对比
图一：企业注销/倒闭 vs 新注册
左轴（绿）：近12个月企业注销/倒闭数量（家），从高到低排列 ｜
右轴（红）：近12个月新注册企业数量（家），从低到高排列
注：2026上半年全国企业注销约328万家（日均1.27万家），按行业占比测算并年化；新注册为市场监管总局披露数据年化。
▸ 鼠标移到行业柱体，查看该行业就业数据分布详情
注：2026上半年全国企业注销约328万家（日均1.27万家），按行业占比测算并年化；新注册为市场监管总局披露数据年化。
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注销/倒闭企业（家）
新注册企业（家）
图二：就业缩减 vs 人才缺口
左轴（绿）：近12个月就业人数缩减（人），从高到低排列 ｜
右轴（红）：近12个月人才缺口/招聘需求（人），从低到高排列
两轴刻度已统一为 0–800万，两组柱体可直接比较绝对值大小。
▸ 鼠标移到行业柱体，查看该行业就业缩减与人才缺口的数据分布详情
两轴刻度已统一为 0–800万，两组柱体可直接比较绝对值大小。
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就业缩减（人）
人才缺口/招聘需求（人）
行业就业景气度综合分析（中国大陆）
重灾区 — 建筑业就业塌方
建筑业就业缩减762.3万人，为所有行业最高，而人才缺口仅8万人——净流出754万人。2025年建筑业增加值同比下降1.1%，PMI从业人员指数均值仅41.7（深度收缩）。
2026上半年1,366家建企进入破产程序，总产值降12.71%、新开工降26.2%。这是地产链传导的直接结果。
净流入行业 — 新质生产力
信息传输/软件IT（含AI）人才缺口500万人，人社部数据；就业仅缩减13万人（互联网大厂优化），净流入487万人居首。
制造业传统六大行业出清84.3万人，但智能制造/机器人缺口200万人，净流入115.7万人——传统出清与高端扩张同步。
科研/专业服务净流入32万人。
剪刀差格局 — 越裁员越缺人
统一刻度后呈清晰的剪刀差：建筑业、房地产、住宿餐饮"就业缩减高、人才缺口低"；而科技/IT、制造业"就业缩减低、人才缺口高"。
这不是简单的行业衰退，而是劳动力正在从旧动能向新动能迁移。传统行业释放的劳动力因技能不匹配，难以直接填补新质产业缺口——结构性矛盾突出。
净就业变化 = 人才缺口 − 就业缩减
| 行业 | 缺口(人) | 缩减(人) | 净变化(人) |
|---|---|---|---|
| 信息传输/软件IT | 5,000,000 | 130,000 | +4,870,000 |
| 制造业 | 2,000,000 | 843,000 | +1,157,000 |
| 科研/专业服务 | 420,000 | 100,000 | +320,000 |
| 交通运输/仓储 | 260,000 | 350,000 | −90,000 |
| 房地产业 | 60,000 | 300,000 | −240,000 |
| 住宿和餐饮业 | 200,000 | 700,000 | −500,000 |
| 批发和零售业 | 350,000 | 1,050,000 | −700,000 |
| 建筑业 | 80,000 | 7,623,000 | −7,543,000 |
仅3个行业净流入；建筑业净流出754万人，是就业压力最大来源。
数据来源（均为中国大陆口径）：国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》、申万宏源就业研究报告、国家市场监督管理总局（2026上半年经营主体分析）、中国建筑业协会（2026上半年）、人力资源和社会保障部、智联招聘《2026新质生产力人才发展报告》、脉脉高聘人才智库、中国连锁经营协会、企业预警通工商大数据
口径说明：图一"注销/倒闭"=2026上半年全国注销328万家按行业占比测算年化；图二"就业缩减"采用国家统计局分行业就业人数变化（建筑业762.3万等），"人才缺口"采用人社部及招聘平台披露的缺口规模（AI 500万、智能制造200万等）。
估算标注：批发零售/住宿餐饮/物流/科研服务的就业缩减与缺口为按行业规模与"传统服务业缩减305万"总量拆分估算；新注册中部分行业按官方披露值年化。数据存在统计口径差异，仅供参考。
口径说明：图一"注销/倒闭"=2026上半年全国注销328万家按行业占比测算年化；图二"就业缩减"采用国家统计局分行业就业人数变化（建筑业762.3万等），"人才缺口"采用人社部及招聘平台披露的缺口规模（AI 500万、智能制造200万等）。
估算标注：批发零售/住宿餐饮/物流/科研服务的就业缩减与缺口为按行业规模与"传统服务业缩减305万"总量拆分估算；新注册中部分行业按官方披露值年化。数据存在统计口径差异，仅供参考。
收入结构（%）
营业总收入 · 归母净利润 · 季末股价
PE / PB 历史分位
市盈率与收益增长率
股价 · 每股净现金 · 每股自由现金流
营收 / 归母净利 / 收益增长率 同比（%）
同比以上年同期（同一季度）为基数自行计算；2021 年四个季度无 2020 年同期基数，故图中起点为 2022Q1；上年同期为负值（亏损）的季度不计同比。
收益增长率 = 单季每股收益（EPS）同比：EPS = 单季归母净利润 ÷ 当期期末股本（期末股本由定期报告每股净资产反推，逐期滚动），因此送转 / 增发带来的摊薄会真实体现在每股口径上——它与「归母净利同比」之间的差额，就是股本变动造成的摊薄效应。
收益增长率 = 单季每股收益（EPS）同比：EPS = 单季归母净利润 ÷ 当期期末股本（期末股本由定期报告每股净资产反推，逐期滚动），因此送转 / 增发带来的摊薄会真实体现在每股口径上——它与「归母净利同比」之间的差额，就是股本变动造成的摊薄效应。
盈利能力：毛利率 · 净利率（%）
毛利率、净利率均为单季口径：毛利率由定期报告累计毛利率差分得到（以「营业收入」为分母）；净利率 = 单季归母净利润 / 单季营业总收入。差分结果与已披露的单季指标核对一致，个别季度可能有零点几个百分点的误差。
加权 ROE（%）
单季加权 ROE 由定期报告累计加权 ROE 差分得到（Q1 即当期累计值，全年四个季度合计 = 年报加权 ROE）；虚线为 22 个季度的算术平均值。不同公司口径可能略有差异，横向比较请结合年报披露的加权 ROE。
资产 vs 负债（亿元）